全球疫情加速蔓延,引发全球经济衰退担忧。

周五市场出现大幅下跌的原因主要有三方面,一是全球疫情加速蔓延,美国、韩国、日本、意大利、伊朗均出现确诊病例的较大幅度增长,多国出现首例确诊病例,全球疫情的蔓延成为了新的风险点;二是全球经济衰退的担忧加剧,美债收益率创出历史新低并且倒挂程度加深,大宗商品价格持续下跌,在内需受影响的情况下外需不确定性增加;三是全球股市大幅下跌,其中美国三大指数跌幅均超过4%,一周跌幅超过10%,欧洲主要股指、亚太股指跌幅也在3%以上,恐慌指数大幅抬升,加上短期A股上涨幅度较大,创业板指节后大跌之前上涨超过26%、中小板指超过21%,上证指数也超过10%,存在调整压力。


短期关注外围疫情扩散程度以及应对策略、国内逆周期调节政策仍在加力中。

从市场的演绎来看,短期需要关注全球疫情的扩散情况,当前全球化的程度远超2003年SARS爆发时的情形,而且不同国家对疫情管控的执行力不同,因此需关注各个国家尤其是大国的应对策略。此外,从目前美债收益率的变化来看,市场隐含的降息预期较强,3月份降息的概率由一周前的33%提升至88%,在2月份新兴国家频繁降息的背景下,需关注美联储后续的降息可能。国内方面,目前逆周期对冲政策仍在加力,中央政治局会议对于总量政策“两个更加”及“两个积极”的表述,意味着后续总量政策将会持续加力,后续可关注货币降准、结构性降息、存款基准利率变化等,财政关注赤字率、地方政府专项债额度变化、政策性金融作用、特别国债等,产业层面关注汽车、5G、新能源汽车等政策应对。


市场观点与配置:短期跟随外围调整,逢低布局逆周期加码相关的基建和地产链条、坚定看好成长。

短期全球市场risk-off,权益资产的走势趋同,逢低可布局逆周期加码相关的基建和地产链条。从创业板和沪深300估值比价来看,成长的相对估值从2019年9月份之后持续抬升,距离2015年的上限仍有不少距离,相对估值变化印证了成长风格已经形成大趋势,而产业变化是成长风格的核心,重大技术革新引发产业趋势长期向上是成长风格走牛的决定性基础,参考2010-2015年成长占优的情形,中途的扰动是布局机会,逢低可关注传媒教育、医疗器械、5G相关的新基建等领域。


风险提示:全球疫情继续大幅蔓延、全球经济大幅下行、政策不及预期、外部市场大幅下跌等。